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开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对和邦生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2023H1盈利承压,拟投资印尼联碱及草甘膦项目》,本报告对和邦生物给出买入评级,当前股价为2.39元。
和邦生物(603077) Q2盈利延续承压,公告印尼联碱及草甘膦项目,维持“买入”评级 公司发布2023半年报,2023H1实现营收40.9亿元,同比-45.3%;归母净利润6.2亿元,同比-76.6%;扣非净利润5.9亿元,同比-77.4%;对应Q2营收16.96亿元,同比-61.4%、环比+5.37%;归母净利润2.2亿元,同比-86.2%、环比-44.5%;扣非净利润1.96亿元,同比-87.7%、环比-50.5%,盈利有所承压。考虑联碱、双甘膦、草甘膦等产品景气回落,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为15.10、13.46、17.88亿元(原值29.81、30.52、34.24),对应EPS为0.17、0.15、0.20元/股,当前股价对应2023-2025年PE为14.0、15.7、11.8倍。主营业务景气下行致公司盈利短期承压,公司按计划拓展现有优势产业,助力高质量发展,维持“买入”评级。 联碱、双甘膦、草甘膦价格同比、环比下跌,公司盈利承压 据百川盈孚数据,2023H1年重质纯碱/氯化铵/双甘膦/草甘膦/蛋氨酸市场均价2,756/936/20,231/34,849/17,817元/吨,同比-1.5%/-26.7%/-48.5%/-49.0%/-16.5%;2023年7-8月均价2,320/633/18,463/33,500/17,182元/吨。分业务看,2023H1公司联碱、农药及中间体等、营养剂及中间体等销量90.9/5.1/4.3万吨,营收17.1/6.2/1.6亿元,同比-16.27%/+7.15%/+4.67%;销售均价1,883/12,259/3,727元/吨,同比+3.26%/-61.86%/-18.77%,2023Q2均价环比-4.38%/-67.78%/-17.90%;主营产品景气同环比回落导致盈利承压,2023H1公司销售毛利率、净利率分别为23.61%/14.74%,较2022年底-19.24/-14.48pcts。 拟在印尼投资建设联碱及草甘膦项目,拓展现有优势产业,助力高质量发展 公司与印尼泗水爪哇综合工业和港口区(JIIPE)的运营商和管理者BKMS签订《有条件土地买卖协议》,为公司在JIIPE投资建设年产60万吨碳酸钠、60万吨氯化铵以及20万吨草甘膦项目提供项目用地,此项印尼项目投资总额约8亿元美金。公司同时与印尼AKR(AKR下属公司持有BKMS60%的股份)约定在JIIPE成立一家合资公司作为项目主体,其中公司、AKR分别持有90%、10%股份。 风险提示:产品及原材料价格大幅波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.09%,其预测2023年度归属净利润为盈利29.81亿,根据现价换算的预测PE为7.08。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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〖 证星研报解读 〗
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